Tiêu điểm Kinh tế – Tài chính tuần qua (06/10/2025-12/10/2025)

Tuần qua, kinh tế - tài chính toàn cầu ghi nhận tín hiệu tích cực khi IMF nâng dự báo tăng trưởng thế giới lên 3,2%, phản ánh khả năng phục hồi bền vững bất chấp rủi ro thương mại và địa chính trị gia tăng. Tại Việt Nam, thị trường chứng khoán giảm nhẹ do tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước kỳ đánh giá nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE, sự kiện được kỳ vọng sẽ thu hút đáng kể dòng vốn ngoại trong thời gian tới.

Kinh tế thế giới: Theo IMF, tăng trưởng toàn cầu năm 2025 dự kiến đạt khoảng 3%, thấp hơn mức 3,3% của năm 2024 và mức 3,7% trước đại dịch. IMF cảnh báo rủi ro giảm tốc vẫn chiếm ưu thế trong bối cảnh môi trường thương mại và đầu tư bất định. Lạm phát toàn cầu dự kiến ở mức 4,2% trong năm 2025. Tăng trưởng kinh tế toàn cầu nhiều khả năng tiếp tục giảm tốc và đứng ở mức thấp trong năm 2025 và 2026 do môi trường thương mại và đầu tư bất ổn. Trong năm 2025, Tổng thống Trump đã triển khai nhiều đợt tăng thuế đối với hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ và làm xáo trộn các chuỗi cung ứng cũng như hoạt động đầu tư trên toàn cầu. Những gián đoạn hiện nay trong hệ thống thương mại toàn cầu sẽ buộc các quốc gia phải tái định hình hoạt động thương mại cũng như gia tăng chủ nghĩa bảo hộ dẫn tới giảm tiềm năng tăng trưởng kinh tế.

Kinh tế Việt Nam: Tổng sản phẩm trong nước (GDP) quý III ước tăng 8,23% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, GDP 9 tháng ước tăng 7,85% so với cùng kỳ năm trước. GDP 9 tháng năm 2025 ước tăng 7,85% so với cùng kỳ năm 2024, chỉ thấp hơn tốc độ tăng 9,44% của cùng kỳ năm 2022 trong giai đoạn 2011 – 2025. Trong đó, khu vực nông, lâm nghiệp và thủy sản tăng 3,83%, đóng góp 5,36% vào mức tăng tổng giá trị tăng thêm của toàn nền kinh tế; khu vực công nghiệp và xây dựng tăng 8,69%, đóng góp 43,05%; khu vực dịch vụ tăng 8,49%, đóng góp 51,59%. Tính theo tổng cầu GDP quý 3/2025, tiêu dùng cuối cùng tăng 7,79% so với cùng kỳ năm ngoái, đóng góp 59,76% vào tốc độ tăng chung của nền kinh tế; tích lũy tài sản tăng 8,97%, đóng góp 44,67%; xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ tăng 18,30%; nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ tăng 18,53%.

Thị trường Cổ phiếu: VN-Index kết thúc tuần ở mức 1.747,55 điểm, tăng mạnh 6,2% so với tuần trước và vượt đỉnh lịch sử 1711. Thị trường giữ vững đà tăng sau thông tin nâng hạng của FTSE Russell, tâm lý hưng phấn lan tỏa, được dẫn dắt chính bởi nhóm Vingroup và nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn hưởng lợi trực tiếp từ việc nâng hạng. Diễn biến thị trường nhìn chung có sự cải thiện khi yếu tố bất định về nâng hạng đã được tháo gỡ. Thanh khoản trung bình tuần 10/10 ở mức 31.960 tỷ đ/phiên, có phần cải thiện hơn với trung bình tuần trước, nhưng vẫn thấp hơn 20% so với bình quân lũy kế từ tháng 8, phản ánh xu hướng giải ngân thận trọng và mang tính chọn lọc của nhà đầu tư. Điều này cho thấy quyết tâm chính trị mạnh mẽ trong việc thúc đẩy kinh tế. Khối ngoại vẫn tiếp tục bán ròng trong các phiên phục hồi với tổng giá trị bán trong tuần lên tới hơn 5.046 tỷ, cụ thể: VRE (-895 tỷ), MBB (-695 tỷ), MSN (-645 tỷ), VPB (-593 tỷ), SSI (-527 tỷ),… Nhóm tự doanh cũng có động thái tương tự khi bán ròng 1.545 tỷ tính đến ngày 9/10. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng bán ròng sẽ đảo chiều khi FED tiếp tục giảm lãi suất và TTCK Việt Nam chính thức được đưa vào chỉ số do FTSE quản lý. Theo ước tính, giá trị dòng vốn thụ động và chủ động chảy vào TTCK Việt Nam có thể đạt khoảng 3 – 7 tỷ USD trong giai đoạn sau khi quyết định nâng hạng có hiệu lực.

Thị trường trái phiếu: Theo báo cáo thị trường trái phiếu doanh nghiệp tuần từ ngày 29/9 – 03/10 của VBMA, hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 9 tiếp tục duy trì xu hướng ổn định với 37 đợt phát hành, đạt tổng giá trị 39.178 tỷ đồng. Lũy kế từ đầu năm 2025 đến nay, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 413.361 tỷ đồng. Trong đó, có 24 đợt phát hành ra công chúng với tổng giá trị 48.284 tỷ đồng, chiếm 11,7% tổng lượng phát hành; còn lại là 330 đợt phát hành riêng lẻ với tổng giá trị 365.078 tỷ đồng, chiếm 88,3%. Bên cạnh hoạt động phát hành mới, hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn cũng tiếp tục được đẩy mạnh với tổng giá trị mua lại trong tháng 9 đạt 26.172 tỷ đồng. Tính từ đầu năm đến nay, giá trị trái phiếu được các doanh nghiệp mua lại trước hạn lên tới 224.908 tỷ đồng, tăng 52,4% so với cùng kỳ năm 2024. Trong đó, khối ngân hàng là nhóm dẫn đầu, thực hiện tương đương 65,3% tổng giá trị mua lại trên thị trường.

Thị trường Bất động sản: Trong tờ trình dự thảo Nghị quyết về cơ chế kiểm soát, kiềm chế giá BĐS gửi các bộ ngành liên quan lấy ý kiến, Bộ Xây Dựng đã đề xuất: Thành lập trung tâm giao dịch BĐS nhằm công khai, minh bạch các giao dịch BĐS; Hạn mức cho vay đối với các khoản vay mua nhà ở, trừ nhà ở xã hội sẽ: không quá 50% giá trị hợp đồng với khoản vay mua căn nhà thứ hai, và không quá 30% với căn nhà thứ ba trở lên. Căn cứ tính tiền sử dụng đất, tiền thuê đất của dự án là giá đất theo bảng giá đất và hệ số điều chỉnh giá đất theo quy định của pháp luật đất đai. Hội đồng nhân dân cấp tỉnh quyết định bảng giá đất định kỳ 05 năm một lần, công bố và áp dụng từ ngày 01 tháng 01 năm 2026; sửa đổi, bổ sung bảng giá đất khi cần thiết. Dự án nhà ở thương mại: được hưởng lợi nhuận định mức tối đa bằng 20% tổng vốn đầu tư xây dựng dự án (gồm tiền sử dụng đất, tiền thuê đất của dự án).

Thị trường vàng: Giá vàng Việt Nam tiếp tục gia tăng trong tuần qua sau hai tuần điều chỉnh nhờ đà tăng mạnh của giá vàng thế giới. Giá vàng miếng SJC chiều bán ra đang ở mức 142.200.000 VNĐ, tăng gần 4 triệu VND/lượng so với cuối tuần trước. Chênh lệch giữa giá mua vào và bán ra được niêm yết ở mức 2 triệu đồng/lượng. Mức chênh lệch này đã giảm đáng kể cho thấy các đơn vị kinh doanh vàng đánh giá mức độ biến động của giá vàng trong thời gian tới sẽ giảm đi. Giá vàng thế giới tăng mạnh trong tuần lên đỉnh cao mới và chạm mức 4.015 USD/ounce. Giá vàng Việt Nam về cơ bản vẫn đi theo xu hướng giá vàng thế giới. Gíá vàng thế giới vẫn được hỗ trợ bởi xu hướng gia tăng dữ trữ vàng của các NHTU và xu hướng bất ổn của nền kinh tế toàn cầu. Hiện tại, vàng đang chiếm 10% dự trữ của các NHTW trên thế giới và con số này có thể sẽ tăng lên trong tương lai khi xu hướng phân tách địa chính trị đang diễn ra trên toàn cầu.

Nguồn: Techcombank.