Tiêu điểm Kinh tế – Tài chính tuần qua (12/01/2026-18/01/2026)

Tuần qua, kinh tế Mỹ được nâng triển vọng tăng trưởng và hạ lạm phát, trong khi Việt Nam được dự báo tăng trưởng GDP 2026 tích cực (~7,8%) dù xuất khẩu và tiêu dùng còn những điểm cần theo dõi; FDI và thị trường trái phiếu duy trì xu hướng phục hồi. Thị trường tài chính – tài sản ghi nhận VN-Index tiệm cận 1.900 điểm rồi điều chỉnh, bất động sản Hà Nội nguồn cung cao nhưng giá chững lại, còn giá vàng trong nước và thế giới tiếp tục lập mặt bằng cao mới.

Kinh tế thế giới: Các quan chức NHTW Mỹ đã nâng dự báo tăng trưởng GDP Mỹ năm 2026 lên 2,3%, tăng 0,5 điểm so với dự báo hồi tháng 9, đồng thời hạ dự báo lạm phát PCE xuống 2,4% (so với mức 2,6% trước đó) và giữ nguyên tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,4% cho năm sau.

Kinh tế Việt Nam: Chúng tôi dự báo triển vọng kinh tế Việt Nam lạc quan trong năm 2026 với tăng trưởng GDP dự kiến tăng 7,8% cho kịch bản cơ sở, trong bối cảnh triển vọng kinh tế toàn cầu trong 2026 không quá tích cực. Xuất khẩu 2026 dự kiến tăng trưởng hai chữ số tuy nhiên tác động tích cực của tăng trưởng xuất khẩu lên nền kinh tế có thể hạn chế hơn, do phần lớn tăng trưởng và thặng dư thương mại đến từ các doanh nghiệp FDI. Giải ngân vốn FDI dự kiến duy trì mức tăng trưởng ổn định. Chúng tôi khuyến nghị cần quan sát thêm xu hướng giảm tốc theo tháng của FDI đăng ký. Bức tranh tiêu dùng, dù có nhiều điểm hỗ trợ, vẫn khá ảm đạm trong bối cảnh bão lũ cực đoan trong Quý cuối năm 2025. Tuy nhiên nhiều khả năng sẽ khởi sắc hơn trong năm 2026 khi tăng trưởng kinh tế cao khiên thu nhập của các hộ gia đình gia tăng mạnh.

Thị trường Cổ phiếu: Thị trường có một tuần giao dịch đầy cảm xúc khi nhóm các Doanh nghiệp Quốc doanh lớn tiếp tục là động lực đưa VN-Index chạm đỉnh mọi thời đại 1.900 trước khi gặp áp lực điều ở chỉnh các phiên cuối tuần. VN-Index đóng cửa ở mốc 1.879,12 điểm, tăng nhẹ 0.6% so với tuần trước, cùng thanh khoản tiếp tục bùng nổ với GTGD trung bình tuần đạt 41,4 nghìn tỷ đồng/phiên. Tâm lý thị trường chuyển từ hưng phấn sang thận trọng trước áp lực chốt lãi và tâm lý tuần đáo hạn phái sinh ở các phiên cuối tuần. Dòng tiền luân chuyển rõ rệt khi rời nhóm Vingroup và lan tỏa sang nhóm các Doanh nghiệp và Ngân hàng Quốc doanh. Chúng tôi duy trì đánh giá xu hướng trong trung và dài hạn của thị trường tích cực, tuy nhiên, hiện tại chỉ số đã xuất hiện kháng cự ở vùng 1.900 với hỗ trợ ở vùng 1.862.

Thị trường Trái phiếu: Theo báo cáo thị trường TPDN của VBMA, tổng kết cả năm 2025, giá trị phát hành TPDN đạt 621.672 tỷ (số có cập nhật so với BC trước), tăng trưởng 32% so với năm 2024. Giá trị phát hành tiếp tục duy trì tốc độ hồi phục tích tương đương giai đoạn 2 năm trở lại. Trong tháng 1 năm 2026, tính đến hết ngày công bố thông tin 9/1, đã có 1 đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp với tổng giá trị 1.000 tỷ đồng. Trong năm 2025, tổng giá trị trái phiếu được mua lại trước hạn đạt 320.388 tỷ đồng, tăng 46.5% so với năm 2025. 2026, ước tính giá trị trái phiếu đáo hạn đạt 206.294 tỷ đồng. Trong tháng 1 năm 2026 (tính tới 9/1), hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn trong tháng mới chỉ đạt 8 tỷ đồng. Hoạt động giao dịch TPDN niêm yết trên HNX trong tuần này (9/1 đến 15/1) đạt TB 550 tỷ/phiên, giảm 47% so với tuần trước nhưng vẫn cao hơn 18% so với TB/phiên năm 2025. Trong khi đó, giá trị giao dịch trên hệ thống iConnect (hệ thống giao dịch phát triển bởi TCBS nhằm hỗ trợ NĐT rao mua, bán trái phiếu, tìm kiếm đối tác giao dịch) có tăng trưởng mạnh 144% so với tuần trước, đạt TB 120 tỷ/phiên (cao hơn 47% so với TB 2025), với số lượng NĐT tham gia iConnect trong tuần đạt 449 NĐT.

Thị trường Bất động sản: Nguồn cung khu vực Hà Nội: Cả năm 2025 ghi nhận 39.750 căn (cao tầng và thấp tầng) mở bán mới, mức cao thứ hai trong 6 năm qua (chỉ sau năm 2019). Riêng Q4 đóng góp gần 15.000 căn. Giá bán sơ cấp căn hộ: trung bình đạt 78 triệu VNĐ/m2 (chưa VAT và phí bảo trì). Đáng chú ý, phân khúc cao cấp từ 60 – 120 triệu VNĐ/m2 chiếm tỷ trọng 60% tổng nguồn cung mới mở bán. Giá bán đang có dấu hiệu chậm lại từ Q3 và giảm 14% (q-o-q) trong Q4. Giá bán thứ cấp căn hộ: đạt khoảng 62 triệu VNĐ/m2 vào cuối năm, đã bắt đầu có dấu hiệu chững lại, chỉ tăng 1% (q-o-q) so với mức đỉnh tăng trưởng của Q3. Tổng số căn hộ bán được trong năm vượt mức 34.760 căn (87% tổng nguồn cung), cho thấy sức hấp thụ của thị trường vẫn ổn định bất chấp giá cao.

Thị trường Đầu tư thay thế: Giá vàng miếng SJC ở mức 160,8 triệu đồng/lượng ở chiều mua vào, bán ra ở mức 162,8 triệu đồng/lượng, tăng mạnh so với tuần trước theo đà tăng mạnh của giá vàng thế giới. Chênh lệch giá mua vào – bán ra ở ngưỡng 2 triệu đồng/lượng. Mức chênh lệch này giữ nguyên trong tuần qua. Giá vàng thế giới tiếp tục chinh phục đỉnh cao mới sau khi có nhịp điều chỉnh giảm và hiện đang ở mức 4.594 USD/ous. Giá vàng Việt Nam về cơ bản vẫn đi theo xu hướng giá vàng thế giới nhưng chênh lệch giá vàng Việt Nam và thế giới lại tăng trở lại trong hai tuần qua.

Nguồn: Techcombank.