Tiêu điểm Kinh tế – Tài chính tuần qua (10/11/2025-16/11/2025)

Kinh tế Việt Nam: Quốc hội đã thông qua Nghị quyết về kế hoạch phát triển kinh tế – xã hội năm 2026, trong đó xác định các mục tiêu hết sức tham vọng về tăng trưởng GDP, thu nhập bình quân đầu người và chuyển dịch cơ cấu kinh tế. Theo Nghị quyết, tốc độ tăng tổng sản phẩm trong nước (GDP) năm 2026 cần phấn đấu từ 10% trở lên. GDP bình quân đầu người đạt 5,400-5,500 USD. Tỷ trọng công nghiệp chế biến, chế tạo trong GDP đạt khoảng 24.96%. Tốc độ tăng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bình quân khoảng 4.5%. Tốc độ tăng năng suất lao động xã hội bình quân khoảng 8.5%. Tỷ trọng lao động nông nghiệp trong tổng lao động xã hội đạt khoảng 25.3%. Tỷ lệ lao động có bằng cấp, chứng chỉ đạt khoảng 29.5%.

Thị trường Cổ phiếu: VN-Index kết thúc tuần tại mốc 1.635,46 điểm, tăng 36,36 điểm tương đương 2,25% so với tuần trước. Thanh khoản vẫn duy trì ở mức thấp với GTGD bình quân tuần đạt 21.182 tỷ đồng, giảm 16,3% so với tuần trước. Trong tuần, một số thông tin tích cực được ghi nhận như Quốc hội thông qua kế hoạch phát triển năm 2026 với mục tiêu tăng trưởng GDP ít nhất 10%, GDP bình quân đầu người đạt 5.400–5.500 USD; và quỹ Vanguard lên kế hoạch mở tài khoản giao dịch tại Việt Nam sau khi thị trường chính thức được nâng hạng. Dù chưa tạo ra tác động mạnh mẽ, các thông tin này đã phần nào hỗ trợ tâm lý giao dịch của nhà đầu tư. Chúng tôi kỳ vọng vùng đáy sẽ được xác lập trong tháng 11 khi nhà đầu tư bắt đầu hướng kỳ vọng vào mùa kết quả kinh doanh cuối năm. Việc thị trường giảm sâu trong giai đoạn vừa qua cũng góp phần làm định giá trở nên hấp dẫn hơn. Dòng vốn ngoại tiếp tục duy trì xu hướng bán ròng trong tuần, với tổng giá trị lên tới hơn 2.281 tỷ đồng, tập trung chủ yếu tại các mã STB (-858 tỷ đồng), VCI (-624 tỷ đồng), HDB (-572 tỷ đồng), MBB (-280 tỷ đồng), VRE (-244 tỷ đồng)… Ở chiều ngược lại , khối tự doanh có động thái tích cực hơn khi tận dụng nhịp điều chỉnh để giải ngân, mua ròng trong tuần đạt 1.066 tỷ đồng.

Thị trường trái phiếu: Lũy kế từ đầu năm 2025 đến nay, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 491.398 tỷ đồng. Trong đó, có 28 đợt phát hành ra công chúng với tổng giá trị 50.583 tỷ đồng, chiếm 10.5% tổng lượng phát hành và 392 đợt phát hành riêng lẻ với tổng giá trị 440.815 tỷ đồng, chiếm 89,7%. Hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn gần như chưa xuất hiện trong tháng 11 với chỉ 100 tỷ đồng TPDN được mua lại trước hạn, chủ yếu do giá trị TPDN sắp đáo hạn đã giảm đáng kể. Lũy kế từ đầu năm đến nay, giá trị trái phiếu được các doanh nghiệp mua lại trước hạn đạt 254.706 tỷ đồng, tăng 53,6% so với cùng kỳ năm 2024. Trong đó, khối ngân hàng là nhóm dẫn đầu, thực hiện tương đương 67,7% tổng giá trị mua lại trên thị trường.

Thị trường Bất động sản: Thị trường BĐS tiếp tục được hưởng lợi từ mặt bằng lãi suất được duy trì ở mức ổn định và chủ trương đẩy mạnh tín dụng và đầu tư công trong các tháng cuối năm. Tăng trưởng tín dụng vào BĐS cao trong 9 tháng năm nay cũng phản ánh nhu cầu vốn, sự phục hồi của lĩnh vực BĐS. Nhưng khi tín dụng chảy vào BĐS tăng cao hơn thì có thể đang chứa đựng rủi ro.

Thị trường đầu tư thay thế: Giá vàng Việt Nam tăng mạnh trong tuần qua khi được hỗ trợ bởi đà tăng của giá vàng thế giới. Giá vàng miếng SJC niêm yết ở ngưỡng 151,2-153,2 triệu đồng/lượng (mua vào – bán ra), tăng mạnh gần 5 triệu VND/ lượng so với tuần trước. Chênh lệch giá mua vào – bán ra ở ngưỡng 2 triệu đồng/lượng. Mức chênh lệch này đã giảm trong tuần qua. Chênh lệch giữa giá vàng SJC và giá vàng thế giới vẫn ở mức cao trong thời gian qua. Vàng thế giới quy đổi theo giá USD ngân hàng ở mức hơn tương đương khoảng 132,3 triệu đồng/lượng quy đổi theo tỷ giá Vietcombank. Giá vàng trong nước đang cao hơn giá vàng thế giới khoảng 20,9 triệu đồng/lượng tăng mạnh so với ngưỡng tuần trước và vẫn ở mức cao. Chúng tôi đánh giá chênh lệch cao giữa giá vàng Việt Nam và giá vàng Thế giới hiện tại là một rủi ro đáng kể khi Chính phủ đã ban hành Nghị định số 232/2025/NĐ-CP theo hướng xóa bỏ độc quyền vàng miếng SJC. Điều này dẫn tới khả năng giá vàng Việt Nam có thể giảm mạnh khi chênh lệch giữa giá vàng Việt nam và thế giới bị xóa bỏ.

Nguồn: Techcombank.