2025년 12월 거시경제 및 금융시장 보고서

2026년 세계 경제는 안정적인 성장을 보이지만 지역별로 뚜렷한 차별화가 나타날 것으로 전망된다. 반면 베트남은 높은 성장률과 안정적인 거시경제, 그리고 신중하면서도 유연한 정책 운영으로 여전히 눈에 띄는 밝은 전망을 유지하고 있다. 국내 금융시장은 금리 압력으로 인해 조정과 축적 단계에 진입했으나, 경제 기반의 개선과 시장 등급 상향에 대한 기대감 덕분에 중장기적 전망은 여전히 긍정적이다. 부동산 시장은 대규모 인프라 및 도시 개발 프로젝트가 주도하고 있으며, 금 시장은 방어적 매력도를 유지하며 합리적인 조정 시점에서의 투자에 적합한 자산으로 평가된다.

세계 경제: 2026년 전 세계 경제 성장률은 약 3% 수준에서 안정세를 유지할 것으로 전망되지만, 지역별로 뚜렷한 차별화가 나타날 것으로 예상된다. 세계 경제는 미국의 불확실한 관세 정책으로 인한 충격에 대해 초기 우려보다 더 잘 적응한 것으로 보인다. 미국 경제는 성장세가 지속적으로 둔화될 것으로 예상되며, 중국 경제는 인구 감소, 과잉 생산 및 부동산 시장 침체 등 구조적 문제에 계속 직면하고 있다. EU 경제는 2026년에 다소 긍정적인 흐름을 보일 가능성이 있으나 여전히 낮은 수준에 머물 것으로 전망된다.

베트남 경제: 2025년과 2026년 GDP 성장률은 각각 7.7%와 7.8%로 긍정적으로 전망된다. 주요 거시경제 지표는 안정적인 흐름을 유지하고 있으며, 2025년과 2026년 연평균 인플레이션은 각각 3.3%와 3.8% 수준으로 억제될 것으로 보인다. 미국 중앙은행이 금리를 인하함에 따라 2026년 말에는 환율 압력이 완화될 전망이다. 2026년 연간 USD/VND 환율은 약 2.5% 상승할 것으로 예상된다. 중앙은행이 최근 OMO 금리를 4.5%로 인상하면서 통화정책은 보다 신중한 기조로 전환되고 있다. 2026년 신용 성장률은 약 18% 수준을 유지하며 경제 성장을 견인할 것으로 예상된다. 2026년 대출금리 및 예금금리는 약 0.4%포인트 상승할 전망이다. 재정정책은 완화적 기조를 유지하며, 2026년 재정적자는 GDP 대비 약 4.2%로 예상된다. 개발투자 지출은 약 1,120조 VND 규모로 전망된다. 경기부양책으로 2026년 말까지 부가가치세(VAT) 2% 인하가 시행되며, 각종 수수료 및 토지임대료 납부 일정이 유예 및 연기되고 있다.

주식 시장: 2025년 10월 VN-Index가 사상 최고치인 1780포인트를 기록한 이후 차익 실현 압력과 금리 상승 우려로 인해 지수가 조정을 받았다. 2025년 12월 초에는 일시적으로 1600선 아래로 하락했다가 다시 1640선까지 회복했다. 낙관적 심리는 신중한 분위기로 바뀌었으며, 많은 대형주가 최고점 대비 큰 폭으로 하락했다. VN-Index는 현재 1600포인트 지지선의 강도를 시험하며 이 구간에서 등락을 반복하고 있다. 11월과 12월 초 시장 유동성은 낮은 수준을 유지했으며, 많은 투자자들이 위험이 커지는 가운데 시장 참여를 줄이고 있다. 베트남 증시는 FTSE의 세컨더리 이머징 마켓 승격 심사 대상에 포함되어 있으며, 2026년 9월 승격이 확정되면 패시브 및 액티브 펀드의 대규모 자금 유입이 기대된다. 그러나 현재 시점에서 외국인 투자자들은 여전히 순매수로 전환하지 않았으며, 12월 들어 순매도 규모가 다소 감소한 상태이다. FTSE Russell의 세컨더리 이머징 마켓 승격 이후 베트남 주식시장은 여전히 유망한 투자처로 평가된다. 다만, 2026년 금리 상승은 주식시장에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있어, 투자자들은 시장 고점 대비 15% 이상의 조정 구간에서 장기적으로 합리적인 매수 기회를 모색할 필요가 있다.

채권 시장: VBMA의 기업채권 시장 보고서에 따르면, 11월(11월 28일 공시 기준)에는 총 24건의 사모 기업채 발행이 있었으며, 발행 총액은 1조 9,608억 VND로 전월 대비 70.69% 감소했다. 특히 부동산 업종의 자금 수요 증가로 인해 해당 업종의 발행 금리가 연 10%를 초과하는 수준으로 형성되고 있다. 그중 Khải Hoàn Land 그룹은 연 13.5% 금리의 60개월 만기 채권을 발행했다. 11월 조기상환 규모는 1조 1,144억 VND에 그쳤으며, 최근 2개월간 조기상환 속도가 현저히 둔화된 것은 만기 도래 채권 규모가 감소했기 때문이다. 올해 들어 현재까지 기업의 조기상환 누적 규모는 27조 1,756억 VND로, 전년 동기 대비 55% 증가했다. 이 중 은행 부문이 전체 시장 조기상환 금액의 약 68.5%를 차지하며 선도하고 있다. 12월 5일부터 11일까지 HNX 상장 기업채 평균 일일 거래액은 785억 VND로, 전주 대비 31% 감소했으나 2025년 평균 대비 88% 높은 수준을 유지했다. 한편, TCBS가 개발한 채권 거래 플랫폼인 iConnect의 거래액은 전주 대비 28% 감소한 평균 50억 VND를 기록했으며, 해당 주간 iConnect 참여 투자자는 총 431명이었다.

부동산 시장: 12월 14일 하노이 인민의회는 홍강 경관대로 프로젝트 투자 계획을 승인했으며, 사업 규모는 1만 1,000헥타르 이상, 총 예산은 약 855조 VND로 양안 도시 재개발 및 ‘홍강의 기적’ 창출이 기대된다. 하노이의 2021~2030 도시계획(2050 비전 포함)에 따르면 홍강은 녹지축이자 중심 경관축으로, 문화유산·관광·서비스 공간의 역할을 하며 수도권과 홍강 삼각주 지역을 연결하는 핵심축으로 지정되었다. 본 프로젝트는 홍하교에서 메서교까지 이어지며 하노이의 19개 동·면을 통과한다.
Vingroup은 하노이에 13만5천석 규모의 올림픽급 ‘쩡동 경기장(Trống Đồng Stadium)’을 건설할 계획이며, 이는 베트남 최대이자 세계적 수준의 경기장이 될 전망으로, Vinhomes Olympic Ngọc Hồi 도시개발의 핵심 랜드마크가 될 것이다. 같은 날 오전, 하노이 인민의회는 약 9,000헥타르 규모의 ‘올림픽 스포츠 도시’ 조성 계획도 승인했으며, 총 투자액은 925조 VND 이상으로 추정된다. 본 프로젝트는 ASIAD 및 올림픽 개최 요건 충족을 목표로 하며, Đại Thanh, Ngọc Hồi, Nam Phù, Thường Tín, Hồng Vân, Chương Dương, Thượng Phúc, Bình Minh 등 11개 지역에 걸쳐 진행된다.

금 시장: 우리는 세계 금 가격이 많은 투자자들의 차익 실현 이후에도 중앙은행들의 매수세에 힘입어 강세를 유지할 가능성이 높다고 평가한다. 그러나 베트남 금 가격은 여전히 세계 금 가격 대비 약 1,900만~2,000만 VND/tael의 큰 격차를 보이고 있다. 2025년과 2026년에는 금 가격이 10% 이상 조정되거나, 정부의 시장 개입으로 국내외 금 가격 차이가 크게 축소될 때 금 투자를 고려할 만하다.

출처: Techcombank