Tiêu điểm Kinh tế – Tài chính tuần qua (19/01/2026-25/01/2026)

Kinh tế toàn cầu và Việt Nam năm 2025 ghi nhận nhiều điểm sáng xen lẫn rủi ro: Trung Quốc tăng trưởng chậm lại do tiêu dùng và đầu tư yếu, trong khi Việt Nam xuất khẩu lập kỷ lục nhưng phụ thuộc lớn vào FDI và thị trường Mỹ. Thị trường tài chính duy trì trạng thái tích lũy với dòng tiền phân hóa, trái phiếu doanh nghiệp phục hồi tích cực, bất động sản tồn kho tăng và vàng tiếp tục lập đỉnh nhờ bất ổn kinh tế – địa chính trị toàn cầu.

Kinh tế thế giới: GDP của Trung Quốc chỉ tăng 4,5% YoY trong Quý 4 2025, giảm đáng kể so với mức tăng 4,8% YoY của quý trước đó. Đây là mức tăng trưởng yếu nhất kể từ quý đầu tiên của năm 2023. GDP cả năm 2025 của Trung Quốc vẫn đạt mức tăng trưởng 5%, đáp ứng mục tiêu chính thức của Bắc Kinh là khoảng 5%. Phân tích các số liệu chi tiết cho tiêu dùng nội địa và đầu tư vẫn tiếp túc yếu trong khi lĩnh vực xuất khẩu khả quan là bệ đỡ cho nền kinh tế. Doanh thu bán lẻ chỉ tăng 0,9% YoY trong tháng 12 đánh dấu mức tăng trưởng thấp nhất trong 3 năm qua. Đầu tư tài sản cố định, bao gồm cả bất động sản, đã giảm 3,8% trong năm 2025. Nếu tính riêng đầu tư vào bất động sản thì mức giảm là 17,2%.

Kinh tế Việt Nam: Năm 2025, kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam đạt kỷ lục 475,04 tỷ USD, tăng 17% so với năm 2024. Trong đó, khu vực kinh tế trong nước đạt 107,95 tỷ USD, giảm 6,1%, chiếm 22,7%; khu vực có vốn đầu tư nước ngoài – FDI (kể cả dầu thô) đạt tới 367,09 tỷ USD, tăng 26,1% và chiếm đến 77,3%. Năng lực xuất khẩu của khu vực doanh nghiệp trong nước đang nhiều khó khăn, khiến tỷ trọng giá trị nội địa trong tổng kim ngạch xuất khẩu đang ngày càng giảm. Mức tỷ trọng 22,7% là mức thấp kỷ lục trong nhiều năm qua. Điều này đem lại sự mất cân đối và rủi ro cho nền kinh tế Việt Nam khi lĩnh vực FDI sẽ chịu nhiều tác động bởi yếu tố địa chính trị toàn cầu. Kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam sang thị trường Mỹ trong năm 2025 đạt 153,2 tỷ USD, tiếp tục khẳng định vị thế Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam. Đây là yếu tố tích cực song cũng tiềm ẩn rủi ro khi lĩnh vực xuất khẩu của Việt Nam phụ thuộc rất lớn vào thị trường Mỹ. Kim ngạch nhập khẩu của Việt Nam từ Trung Quốc trong năm 2025 đạt khoảng 186 tỷ USD, tăng mạnh so với năm 2024 và Trung Quốc tiếp tục là thị trường nhập khẩu lớn nhất của Việt Nam.

Thị trường Cổ phiếu: Thị trường trải qua tuần giao dịch tích lũy trong biên độ hẹp sau giai đoạn tăng mạnh trước đó. Đầu tuần, tâm lý hưng phấn lan tỏa mạnh mẽ nhờ tác động tích cực từ Nghị quyết 20 đối với khối Kinh tế Tư nhân, thúc đẩy VN-Index nỗ lực chinh phục ngưỡng tâm lý 1,900 điểm. Tuy nhiên, áp lực chốt lời gia tăng đáng kể tại vùng giá cao đã khiến chỉ số thoái lui, đóng cửa tuần tại 1.870,79 điểm (giảm nhẹ 0.44% so với tuần trước). Điểm sáng là thanh khoản vẫn duy trì ở mức cao với GTGD trung bình tuần đạt 35.000 tỷ đồng/phiên, cho thấy dòng tiền nội lực vẫn ở lại thị trường. Về dòng tiền, sự phân hóa và luân chuyển giữa các nhóm ngành diễn ra rõ nét. Các nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, Ngân hàng Quốc doanh và các mã đã tăng nóng trong thời gian qua ghi nhận áp lực chốt lời mạnh. Thay vào đó, dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang các nhóm vốn hóa vừa và các ngành đang ở nền giá thấp chưa tăng nhiều như Bất động sản, Chứng khoán và Cảng biển. Dòng vốn ngoại tiếp tục phân hóa mạnh khi bán ròng 3,156 tỷ trong tuần, top 5 mã được bán ròng nhiều nhất gồm VCB (-1052 tỷ), VHM (-622 tỷ), VNM (-438 tỷ), VIC (-403 tỷ) và VRE (-307 tỷ).

Thị trường Trái phiếu: Tổng kết cả năm 2025. Theo tính chu kỳ của thị trường TPDN, giai đoạn 3 tháng đầu năm thường có tốc độ phát hành TPDN chậm và bắt đầu tăng tốc dần từ tháng 4. Tổng kết cả năm 2025, tổng giá trị phát hành TPDN đạt 622.790 tỷ, tăng trưởng 32% so với năm 2024. Nhóm Ngân Hàng (+35% YoY) và nhóm BĐS Dân cư (+37% YoY) là 2 nhóm dẫn đầu tăng trưởng về phát hành TPDN trong năm vừa qua. Trong năm 2025, sức khỏe tài chính của các tổ chức phát hành cũng có sự cải thiện đáng kể. Theo đánh giá từ Visrating, có 50% số lượng tổ chức phát hành đạt hồ sơ tín nhiệm từ mức “Trung bình” trở lên (so với mốc chỉ ~38% của năm 2024). Tỷ lệ chậm trả trái phiếu cũng giảm từ 2% (năm 2024) xuống còn 1% (năm 2025).

Thị trường Bất động sản: Giao dịch trên cả nước (chung cư, nhà ở riêng lẻ và quyền sử dụng đất) vẫn đang ổn định tại thời điểm hiện tại. Lý do vì nguồn cung tăng nhiều nên nhiều chủ đầu tư đã áp dụng nhiều các chính sách ưu đãi và minh bạch pháp lý cho khách hàng. Tuy nhiên, lượng hàng tồn kho của 3 loại hình BĐS này đều có xu hướng tăng từ đầu năm 2025 đến nay.

Thị trường Đầu tư thay thế: Giá vàng miếng SJC tăng vọt lên mức 171,5 triệu đồng/lượng ở chiều mua vào, bán ra ở mức 173.3 triệu đồng/lượng, tăng mạnh so với tuần trước theo đà tăng mạnh của giá vàng thế giới. Chênh lệch giá mua vào – bán ra ở ngưỡng 1,8 triệu đồng/lượng. Mức chênh lệch này giảm nhẹ trong tuần qua. Giá vàng thế giới tiếp tục chinh phục đỉnh cao mới sau khi có nhịp điều chỉnh giảm và hiện đang ở mức 4.988 USD/ous. Giá vàng Việt Nam về cơ bản vẫn đi theo xu hướng giá vàng thế giới nhưng chênh lệch giá vàng Việt Nam và thế giới lại giảm trở lại trong hai tuần qua. Gíá vàng thế giới vẫn được hỗ trợ bởi xu hướng gia tăng dữ trữ vàng của các NHTU và xu hướng bất ổn của nền kinh tế toàn cầu. Hiện tại, vàng đang chiếm 10% dự trữ của các NHTW trên thế giới và con số này có thể sẽ tăng lên trong tương lai khi xu hướng phân tách địa chính trị đang diễn ra trên toàn cầu.

Nguồn: Techcombank.