Tiêu điểm Kinh tế – Tài chính tuần qua (05/01/2026-11/01/2026)

Bối cảnh toàn cầu cho thấy Fed thiên về giữ lãi suất ngắn hạn khi lạm phát Mỹ hạ nhiệt, USD mạnh lên, trong khi Việt Nam bước vào giai đoạn điều tiết thận trọng hơn với mục tiêu tăng trưởng tín dụng 2026 khoảng 15% và cơ chế phân bổ chặt chẽ. Thị trường tài chính duy trì sôi động: chứng khoán lập đỉnh mới với dòng tiền lớn, TPDN tiếp tục phục hồi, BĐS chịu kiểm soát tín dụng, còn vàng tăng mạnh nhờ bất ổn kinh tế và xu hướng tích lũy của NHTW.

Kinh tế thế giới: Chủ tịch Fed Jerome Powell đã phát tín hiệu về việc các nhà hoạch định chính sách có xu hướng giữ nguyên lãi suất trong ngắn hạn. Chỉ số Dollar Index (DXY) đo lường sức mạnh đồng bạc xanh so với 6 đồng tiền chủ chốt khác tăng lên mức 99,13 điểm, đánh dấu tuần tăng giá thứ hai liên tiếp. Theo số liệu từ Bộ Lao động Mỹ công bố ngày 9/1, nền kinh tế nước này chỉ tạo thêm 50.000 việc làm trong tháng 12/2025, thấp hơn mức dự báo 60.000 của các nhà kinh tế. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm nhẹ từ mức 4,5% của tháng 11/2025 xuống còn 4,4% trong tháng 12/2025. Chỉ số lạm phát toàn phần của Mỹ trong tháng 11 giảm xuống mức 2,7% YoY trong khi chỉ số lạm phát lõi giảm xuống mức 2,6% YoY. Lạm phát hạ nhiệt trong 2 tháng vừa qua cũng tạo thêm dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ cho NHTW Mỹ trong năm 2026.

Kinh tế Việt Nam: Ngân hàng Nhà nước cho biết tăng trưởng tín dụng tính đến cuối năm 2025 đạt khoảng 19,1%, đạt 18,58 triệu tỉ đồng. năm 2026 tăng trưởng tín dụng sẽ không thể cao như năm 2025. Ngân hàng Nhà nước đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2026 chỉ khoảng 15%. Trong năm 2026, cơ chế phân bổ chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cho từng ngân hàng sẽ bằng điểm xếp hạng của các ngân hàng nhân với hệ số 2,6%. Trong đó điểm xếp hạng ngân hàng được xác định theo Thông tư 52/2018 và Thông tư 21/2025 với 6 tiêu chí gồm: vốn, chất lượng tài sản, năng lực quản trị, khả năng sinh lời, thanh khoản, mức độ nhạy cảm với rủi ro.

Thị trường Cổ phiếu: Thị trường trong tuần tiếp tục đà hưng phấn khi liên tục thiết lập các đỉnh cao nhất lịch sử, ngưỡng cản cứng tâm lí 1800 đã được chinh phục, trước khi chịu áp lực điều chỉnh ở hai phiên cuối tuần, VN-index đóng cửa ở mốc 1.867,90, tăng 4.67% so với tuần trước. Thanh khoản nhanh chóng lấy lại mốc tỷ đô, giá trị trung bình tuần đạt mức 33 nghìn tỷ đồng và liên tục cải thiện ở các phiên tăng điểm cho thấy nhà đầu tư hưng phấn trở lại. Dòng tiền phân hóa mạnh, luân chuyển chủ yếu giữa các nhóm Vingroup, ngân hàng quốc doanh và các doanh nghiệp nhà nước vốn hóa lớn khác. Nhóm Doanh Nghiệp Nhà Nước (“DNNN”): Bên cạnh rủi ro không đủ điều kiện công ty đại chúng khi nhiều công ty không đảm bảo có tối thiểu 10% số cổ phiếu có quyền biểu quyết do ít nhất 100 nhà đầu tư không phải cổ đông lớn nắm giữ. Thị trường đang có kì vọng để giải quyết vấn đề này nhà nước sẽ tiến hành cấu trúc lại sở hữu, tạo ra làn sóng thoái vốn NN sắp tới. Ngoài ra, trong tuần Quốc hội đã ban hành Nghị quyết riêng về kinh tế Nhà nước nhấn mạnh kinh tế nhà nước giữ vai trò chủ đạo, đặt mục tiêu có 50 DNNN vào top 500 Đông Nam Á, 3 Ngân hàng thương mại nhà nước thuộc top 100 ngân hàng lớn nhất khu vực châu Á về tổng tài sản, tạo kì vọng về cú hích tăng trưởng cho các DNNN ở các năm tới.

Thị trường trái phiếu: Theo báo cáo thị trường TPDN của VBMA, tính đến hết tháng 12, đã có 68 đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp với tổng giá trị 62.438 tỷ đồng. Trong đó, có 62 đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ chiếm 94% giá trị phát hành và 6 đợt phát hành ra công chúng chiếm 6% GTPH. Nhu cầu huy động vốn tăng cao khiến khối lượng phát hành trái phiếu tiếp tục duy trì sôi động dù mặt bằng lãi suất đã có xu hướng tăng trong quý cuối năm. Tổng kết cả năm 2025, giá trị phát hành TPDN đạt 589.334 tỷ, tăng trưởng 24,9% so với năm 2024. Giá trị phát hành tiếp tục duy trì tốc độ hồi phục tích tương đương giai đoạn 2 năm trở lại. Hoạt động mua lại trái phiếu trước hạn trong tháng 12 đạt 35.820 tỷ đồng, giảm 15% so với cùng kỳ năm 2024. Trong năm 2026, ước tính giá trị trái phiếu đáo hạn đạt 206.294 tỷ đồng. Hoạt động giao dịch TPDN niêm yết trên HNX trong tuần này (2/1 đến 8/1) đạt TB 1,046 tỷ/phiên, tăng nhẹ 3% so với tuần trước và cao hơn 121% so với TB/phiên năm 2025. Trong khi đó, giá trị giao dịch trên hệ thống iConnect (hệ thống giao dịch phát triển bởi TCBS nhằm hỗ trợ NĐT rao mua, bán trái phiếu, tìm kiếm đối tác giao dịch) giảm so với tuần trước, đạt TB 49 tỷ/phiên (-25% WoW), với số lượng NĐT tham gia iConnect trong tuần đạt 302 NĐT.

Thị trường Bất động sản: Năm 2026, Ngân hàng Nhà nước đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng dự kiến khoảng 15%, thấp hơn so với con số ước tăng khoảng 18%-19% của tín dụng cả năm 2025. Nhưng cơ quan này cũng để ngỏ khả năng sẽ điều chỉnh phù hợp với tình hình kinh tế. Dù nhiều đối tượng sẽ bị ảnh hưởng nhưng nhìn chung việc siết chặt hạn mức vay tín dụng, đặc biệt trong lĩnh vực kinh doanh BĐS và tiêu dùng sẽ mang lại nhiều lợi ích chiến lược cho cả nền kinh tế vĩ mô và cá nhân người vay.

Thị trường đầu tư thay thế: Giá vàng miếng SJC niêm yết ở ngưỡng 157,8-159,8 triệu đồng/lượng (mua vào – bán ra), tăng mạnh so với tuần trước theo đà tăng mạnh của giá vàng thế giới. Chênh lệch giá mua vào – bán ra ở ngưỡng 2 triệu đồng/lượng. Mức chênh lệch này giữ nguyên trong tuần qua. Giá vàng thế giới tăng mạnh trở lại sau khi có nhịp điều chỉnh giảm và hiện đang ở mức 4.510 USD/ous. Giá vàng Việt Nam về cơ bản vẫn đi theo xu hướng giá vàng thế giới nhưng chênh lệch giá vàng Việt Nam và thế giới đã giảm đáng kể trong 3 tuần qua. Gíá vàng thế giới vẫn được hỗ trợ bởi xu hướng gia tăng dữ trữ vàng của các NHTU và xu hướng bất ổn của nền kinh tế toàn cầu. Hiện tại, vàng đang chiếm 10% dự trữ của các NHTW trên thế giới và con số này có thể sẽ tăng lên trong tương lai khi xu hướng phân tách địa chính trị đang diễn ra trên toàn cầu.

Nguồn: Techcombank.