지난주 경제·금융 하이라이트 (17/11/2025-23/11/2025)

지난주 경제·금융 시장은 각국 중앙은행의 통화정책 조정, 둔화되는 글로벌 무역 지표, 그리고 시장 간 투자 자금의 뚜렷한 이동으로 변동성이 확대되었습니다. 국내 시장 또한 이러한 국제적 흐름의 영향을 받아 환율·금리·원자재 가격이 기업에 압력을 주는 가운데, 규제 당局은 유동성 안정과 성장 지원을 위한 조치를 강화하고 있습니다.

세계 경제: 미국 연준(Fed) 내부에서는 노동시장이 약화되는 신호를 보이고 있어 금리 인하를 통해 이를 지원해야 한다는 견해와, 인플레이션 압력을 완화하기 위해 금리 인하 기조를 일시 중단해야 한다는 견해가 강하게 대립하고 있습니다. CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면, 시장 참가자들은 연준이 2025년 12월 회의에서 금리를 인하할 가능성을 약 67%로 보고 있습니다. 미국 노동통계국(BLS)이 발표한 9월 고용보고서에 따르면 2025년 9월 비농업 신규 일자리는 119,000개로 예상치를 상회하였으며, 이는 4개월 연속 부진한 흐름 이후 처음으로 양호한 증가세를 기록한 것입니다. 인플레이션 압력은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며 연준의 장기 목표인 2%와는 큰 격차가 있습니다. 미국의 헤드라인 및 근원 인플레이션은 약 3% 수준에서 등락하고 있으며, 이는 장기 목표 대비 높은 수준입니다. 이러한 상황은 일부 연준 관계자들 사이에서 금리를 너무 일찍 인하할 경우 인플레이션이 다시 상승할 수 있다는 우려를 낳고 있습니다.

베트남 경제: 11월 20일 기준, 25개 국내 상업은행이 2025년 10월 평균 대출금리와 평균 대출/수신 금리 스프레드를 공개했습니다. 이 중 12개 은행은 전월 대비 평균 대출금리가 상승하였으며, 해당 은행들은 다음과 같습니다: GPBank(+0.36%/년), BaoViet Bank(+0.33%/년), LPBank(+0.31%/년), PVCombank(+0.30%/년), VIB(+0.27%/년), ACB(+0.22%/년), Sacombank(+0.10%/년), Agribank(+0.08%/년), OCB(+0.04%/년), BVBank 및 KienlongBank(+0.03%/년), MB(+0.02%/년).

주식 시장: VN-Index는 주간 1,654.9포인트로 마감하여 전주 대비 1.19% 상승하며 파생 만기 주간에도 시장이 안정적인 흐름을 유지했음을 보여주었습니다. 다만 시장 유동성은 여전히 낮은 수준으로, 일평균 거래대금은 2조 1,675억 동으로 5월 이후 최저치를 기록했습니다. 이는 시장 방향성이 명확하지 않은 가운데 투자자들의 신중한 심리가 주요 원인으로 작용했습니다. 특히 대형주, 그중에서도 Vingroup과 일부 은행주는 양호한 회복세를 보이며 지수를 견인했습니다. 반면, 중형주 및 소형주는 조정 압력이 지속되며 자금 흐름의 뚜렷한 차별화를 나타냈습니다. 이와 별개로 중부 지역의 자연재해는 2025년 4분기 성장 전망에 부정적 영향을 미쳐 시장 심리가 뚜렷하게 개선되지 못한 요인으로 작용했습니다. 같은 기간 미국 및 아시아 증시는 AI 버블 우려, 기술주의 높은 밸류에이션, 연준의 12월 금리 인하 전망 등으로 큰 폭의 조정을 받았습니다. 그러나 베트남 증시와 이들 시장 간 상관성이 낮아 파급 효과는 제한적일 것으로 예상됩니다. 긍정적인 점은 외국인 매도 압력이 완화되고 VN-Index가 주요 지지 구간을 유지하고 있다는 것입니다. 향후 시장은 1,600–1,700포인트의 넓은 범위에서 조정 및 횡보 흐름을 이어가며 새로운 상승 동력 출현을 기다릴 것으로 전망됩니다.

채권 시장: VBMA가 발표한 11월 10~14일 기업채 시장 보고서에 따르면, 11월 상반기 동안 총 4건의 기업채 발행이 이루어졌으며 발행 규모는 총 4조 128억 동이었습니다. 2025년 연초 이후 누적 기업채 발행 규모는 495조 6,62억 동에 달합니다. 이 중 공모 발행은 28건(총 5조 582억 동, 10.2%), 사모 발행은 400건(총 445조 780억 동, 89.8%)이었습니다. 11월 기업의 조기 상환 규모는 2조 807억 동으로 다소 낮은 수준을 기록했습니다. 최근 1개월간 조기 상환 속도가 둔화된 주요 원인은 만기가 임박한 채권 규모가 크게 줄어든 데에 있습니다. 연초 이후 누적 조기 상환 규모는 260조 4,09억 동으로 전년 동기 대비 56.1% 증가했으며, 은행권이 전체 조기 상환의 68.3%를 차지하며 시장을 주도했습니다.

부동산 시장: 최근 부동산 재고는 공급 증가로 인해 다시 증가하는 추세이며, 특히 고급 주택 공급 비중이 높아 시장 전체의 흡수율은 둔화되는 모습을 보이고 있습니다. 호치민시 구(舊) 지역은 안정적인 가격 상승률과 인근 지역(빈즈엉, 롱안 등)과의 경쟁 요인으로 여전히 투자 선호 지역으로 평가됩니다. 장기 자산 축적 및 포트폴리오 다각화를 목표로 한다면, 빌라·타운하우스·인프라 개발 후 토지사용권 이전 프로젝트 등이 고려 가능한 투자 분야로, 최근 가격 변동성이 크지 않은 특징을 보입니다.

대체 투자 시장: 지난주 국내 금 가격은 국제 금 가격이 4,064달러/온스 수준으로 크게 조정되면서 크게 하락했습니다. SJC 금괴는 매수–매도 기준 1량당 1억 4,83백만–1억 4,98백만 동으로, 전주 대비 약 300만 동 하락했습니다. 매수–매도 스프레드는 약 150만 동 수준으로, 지난주 동안 다소 축소되었습니다. 국제 금 가격은 주 초반 강한 상승세를 보인 후 주 후반 다시 하락하며 현재 4,000달러/온스 지지선을 테스트하고 있습니다. 국내 금 가격은 전반적으로 국제 금 가격 흐름을 따르지만 여전히 국내–국제 가격 차는 큰 편입니다. 국제 금 가격은 글로벌 중앙은행의 금 보유 확대 및 세계 경제 불확실성 증가에 따라 지지받고 있습니다. 현재 금은 전 세계 중앙은행 외환보유액의 약 10%를 차지하고 있으며, 지정학적 분열(geopolitical fragmentation) 심화로 이 비중은 향후 더 증가할 수 있는 것으로 예상됩니다.

출처: Techcombank