Tiêu điểm Kinh tế – Tài chính tuần qua (26/01/2026-30/01/2026)

Kinh tế toàn cầu đối mặt nhiều bất định khi Fed chuẩn bị chuyển giao lãnh đạo trong bối cảnh lạm phát còn cao, lãi suất duy trì mức cao và áp lực chính trị gia tăng, trong khi Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng đột phá năm 2026 thông qua đầu tư hạ tầng và thúc đẩy xuất khẩu. Thị trường tài chính trong nước ghi nhận diễn biến thận trọng với chứng khoán điều chỉnh, trái phiếu duy trì ổn định, bất động sản và đầu tư thay thế chịu ảnh hưởng từ môi trường lãi suất và biến động giá vàng thế giới.

Kinh tế thế giới: Tổng thống Donald Trump chính thức đề cử Kevin Warsh kế nhiệm Jerome Powell làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Chấm dứt cuộc tìm kiếm kéo dài và đầy tranh cãi xung quanh vị trí chủ tịch ngân hàng trung ương Mỹ. Nếu được Thượng viện chấp thuận, ông sẽ nhậm chức vào tháng 5 khi nhiệm kỳ của ông Powell kết thúc. Ông Kevin Warsh sẽ tiếp quản vị trí của ông Powell trong bối cảnh NHTW Mỹ đang đứng trước những thách thức lớn từ thế lưỡng nan trong điều hành chính sách tiền tệ. Lạm phát tuy đã giảm nhưng vẫn cách xa mức mục tiêu 2% trong khi lãi suất vẫn neo ở mức cao và thị trường lao động đang suy yếu. Ngoài ra NHTW Mỹ đang bị đặt dấu hỏi về vai trò độc lập của mình trước áp lực chính trị ngày càng gia tăng từ Tổng thống Donald Trump.

Kinh tế Việt Nam: Vừa qua Chính phủ đã ban hành Nghị quyết số 01/NQ-CP ngày 8/1/2026 đề ra các nhiệm vụ, giải pháp chủ yếu thực hiện Kế hoạch phát triển kinh tế – xã hội và dự toán NSNN năm 2026. Các mục tiêu kinh tế xã hội chính được đưa ra trong Nghị quyết bao gồm:
Tăng trưởng GDP năm 2026: Phấn đấu đạt mức tăng trưởng đột phá từ 10% trở lên; Mức GDP bình quân đầu người: Mục tiêu đạt khoảng 5.400 – 5.500 USD; Xuất khẩu: Hướng tới mục tiêu chinh phục mốc 550 tỷ USD với mức tăng trưởng 15-16% trong năm 2026; Hạ tầng giao thông: Đẩy mạnh đầu tư và hoàn thành các dự án hạ tầng giao thông trọng điểm như cao tốc Bắc – Nam phía Đông, Cảng hàng không quốc tế Long Thành.

Thị trường Cổ phiếu: Trong tuần giao dịch cuối tháng 1/2026, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua đợt điều chỉnh kéo dài nhất kể từ cuối năm 2018. VN-Index giảm gần 100 điểm trong bảy phiên liên tiếp trước khi xuất hiện lực cầu bắt đáy tại vùng 1.800 điểm, giúp chỉ số phục hồi nhẹ và đóng cửa tuần ở 1.829,04 điểm, tương ứng giảm 2,23% so với tuần trước. Thanh khoản trung bình duy trì ở mức 29 nghìn tỷ đồng, cho thấy tâm lý thận trọng vẫn chi phối nhà đầu tư. Áp lực giảm điểm chủ yếu xuất phát từ hoạt động chốt lời ở nhóm Vingroup – nhóm cổ phiếu đã dẫn dắt nhịp tăng trước đó. Dòng tiền trong tuần thể hiện xu hướng luân chuyển liên tục giữa các nhóm ngành, phản ánh trạng thái thận trọng của thị trường, và có dấu hiệu dịch chuyển sang các ngành có tính phòng thủ hoặc nền tảng cơ bản tốt như Bán lẻ, Công nghệ và Bất động sản khu công nghiệp. Trong kịch bản tích cực, chúng tôi cho rằng thị trường có khả năng tìm lại điểm cân bằng quanh vùng 1.800 điểm. VN-Index nhiều khả năng sẽ bước vào pha tích lũy đi ngang trong biên độ 1.800–1.850 điểm, trước khi cần thêm các chất xúc tác mới để tạo động lực tiến đến vùng đỉnh lịch sử.

Thị trường Trái phiếu: Theo báo cáo thị trường TPDN của VBMA, trong tháng 1 năm 2026, tính đến hết ngày công bố thông tin 23/1, đã có 4 đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp với tổng giá trị 3.711 tỷ đồng. Theo tính chu kỳ của thị trường TPDN, giai đoạn 3 tháng đầu năm thường có tốc độ phát hành TPDN chậm và bắt đầu tăng tốc dần từ tháng 4. Tổng kết cả năm 2025, tổng giá trị phát hành TPDN đạt 627.290 tỷ, tăng trưởng 32% so với năm 2024. Nhóm Ngân Hàng (+35% YoY) và nhóm BĐS Dân cư (+37% YoY) là 2 nhóm dẫn đầu tăng trưởng về phát hành TPDN trong năm vừa qua. Trong phần còn lại của năm 2026, tổng giá trị trái phiếu sẽ đến hạn đạt 204.042 tỷ đồng. Trong đó, 61% giá trị trái phiếu sắp đáo hạn tới từ nhóm Bất Động Sản, 11,2% tới từ nhóm Ngân Hàng. Hoạt động giao dịch TPDN trên thị trường thứ cấp duy trì ổn định. Giá trị giao dịch trái phiếu riêng lẻ (tuần 16 – 23/1, dữ liệu mới nhất với TPRL) đạt TB 5.090 tỷ/ngày, giảm nhẹ 4,2% so với tuần trước và thấp hơn 7% so với TB năm 2025. Giá trị giao dịch TP niêm yết trên HNX trong tuần này (23/1 đến 29/1) đạt TB 614 tỷ/phiên, giảm 41% so với tuần trước nhưng vẫn cao hơn 32% so với TB/phiên năm 2025. Trong khi đó, giá trị giao dịch trên hệ thống iConnect (hệ thống giao dịch phát triển bởi TCBS nhằm hỗ trợ NĐT rao mua, bán trái phiếu, tìm kiếm đối tác giao dịch) tăng nhẹ 3% so với tuần trước, đạt TB 60 tỷ/phiên, với số lượng NĐT tham gia iConnect trong tuần đạt 437 NĐT.

Thị trường Bất động sản: Kết thúc năm 2025, kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng ấn tượng 8,02%, tạo tiền đề cho mục tiêu tăng trưởng cao giai đoạn tới. Nhưng trước những bất ổn chính trị toàn cầu, năm 2026 được xem là giai đoạn đầu tư mang tính dài hạn và chọn lọc. Một số ngân hàng đã bắt đầu tăng lãi suất cho vay mua nhà với mức lãi suất tăng từ 0,5-2%/năm so với tháng trước.

Thị trường Đầu tư thay thế: Giá vàng miếng SJC xụt giảm rất mạnh trong tuần qua xuống mức 169 triệu đồng/lượng ở chiều mua vào, bán ra ở mức 172 triệu đồng/lượng, giảm mạnh so với tuần trước theo đà giảm mạnh bất ngờ của giá vàng thế giới. Chênh lệch giá mua vào – bán ra ở ngưỡng 3 triệu đồng/lượng. Mức chênh lệch này tăng mạnh trong tuần qua. Giá vàng thế giới sau khi chinh phục đỉnh cao mới đã có một phiên giảm rất mạnh vào cuối tuần và hiện đang ở mức 4.893 USD/ous. Giá vàng Việt Nam về cơ bản vẫn đi theo xu hướng giá vàng thế giới nhưng chênh lệch giá vàng Việt Nam và thế giới vẫn đang ở mức cao. Gíá vàng thế giới vẫn được hỗ trợ bởi xu hướng gia tăng dữ trữ vàng của các NHTU và xu hướng bất ổn của nền kinh tế toàn cầu. Hiện tại, vàng đang chiếm 10% dự trữ của các NHTW trên thế giới và con số này có thể sẽ tăng lên trong tương lai khi xu hướng phân tách địa chính trị đang diễn ra trên toàn cầu.

Nguồn: Techcombank.